坤鹏论：从投资角度 为什么不看好中国的互联网新贵们

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互联网正在用娱乐对人们进行认知层次的划分，不怕物质有阶层，就怕认知落入底层，那真是想爬也爬不上来了。
——坤鹏论

在这篇文章写完后，网上传来暴风冯鑫因涉嫌犯罪被采取强制措施的消息，坤鹏论的朋友圈一些大佬在帮着他说话，认为他是个好人。
但是，好人不代表不犯错，好人不代表逼急了不干坏事，好人不代表就是优秀的公司管理者。
坤鹏论说过，这个世界上，每个人都是有价码的，区别不过是高低不同而已。
单就一件很客观的事，至少从三年前开始，暴风就开始通过一系列操作美化年报，增厚上市公司营收的同时，将亏损留在非上市公司体系内。
暴风今日，何尝不是冯鑫种下的因。
前些时候，一位做投资的朋友对坤鹏论说，现在太多公司的管理者根本没有管理经验，纯靠臆想来管理，所以混乱是许多互联网公司的特征，只不过以前一快遮百丑，一慢下来，百丑就遮不住了。

一、大部分都是资金盘
啥叫资金盘，正规的解释是项目没有造血功能，运用直销倍增原理，以滚动或静态资金流通形式，拆东墙补西墙，用后加入会员的钱支付给前面会员，本质就是庞氏骗局。
而移动互联网时代的创业项目，从本质上和资金盘很像，大多数项目不过是一个个光鲜亮丽的故事，且只是故事而已，资本投入先期资金，使劲包装、使劲烧钱做流量做收入，再通过不断地公关将其描绘得貌美如花，简直就是新一代的BAT，真正的BAT最终都要被它们颠覆。
那时候，一提某某创业项目，最常见的形容词就是：
下一代的B、下一代的A，下一代的T，甚至干脆就是BAT全盘端；
它们是颠覆式创新，颠覆的就是BAT；
……
其实，每个创业者，每个投资人，到底吃几两干饭，他们自己心里都有数。
创业者可能起初没数，甚至认为自己就是那优中更优的天选之人，但只要真干起来后，他们慢慢就会发现，自己不过几斤几两，更残酷的是，投资人看重的可能并不是他们的真本事，而是他们就像货架上的商品，关键要显得高大上，此时唯有以前的履历可以达到包装效应，相比默默无闻者，更容易快速招蜂引蝶，所以BAT的高管和员工成了投资市场的香饽饽，如果再加上以前创过业，甚至小有成就，那简直就是珍品中的珍品。
但是，绝大部分投资人从头至尾的初心从未改变，不管是在一级市场找接盘侠，还是到二级市场上市割韭菜，都是本着击鼓传花的大方针。
所以也才有了摩拜胡玮炜的那句预言般的感慨：“资本是助推你的，但是最后，其实你都得还回去。”
还有互联网人士道出过更为血腥的评论：“资本是把双刃剑，有时候助你成佛，有时候使你成魔。”
当然，最靠谱的还是坤鹏论以前讲过的，短期的事会有很多偶然性影响，而偶然性的随机事件具有惩善扬恶的能力。
短期看，不少聪明人靠胆大妄为，“法无禁止皆可为”获得暴利，扬恶，而老实人却常常落个吃亏被收割的命，惩善。
但是，如果把时间放长远，最终靠着狠用杠杆的聪明人，这两年怎么吃进去的，怎么连本带利地吐出来。
现在看来，前些年曾万马奔腾的创业项目，有哪个真正跑了出来，可能10个手指都数不全，而且诸如滴滴、美团等，都是带姓的，不是姓A，就是姓T，最差也得姓B。
所以，什么新贵，不过是BAT老牌互联网公司的众多替身中还不错的而已。
坤鹏论总结下来：如果玩资金盘，绝对是钱比能力更重要。
当初滴滴与快的合并时，幕后推手之一、华兴资本的CEO包凡接受采访时这样说：
“滴滴和快的合并的时候，我在酒店看到一本《希腊神话》。翻的过程中突然有一个感受，我觉得现在的场景就像希腊神话一样，我跟滴滴、快的这些兄弟们就是在人间打仗的凡人，而BAT就是天上的神仙，看着我们这些凡人在打仗。这两年发生的这些案子，可能每个案子背后都有BAT这只无形的手。”
所以，玻璃大王曹德旺曾如此感慨道：“我们中国呢，最赚钱的就是IT，IT实际上本身没有赚钱，他就是忽悠就是从资本化利用民间钱拿来做这个事情，第二个就是私募基金、投资银行，银行这几年赚的盆满钵满。”

二、造假造假，一切为了上市
前段时间一家医美APP上市，结果引出了销售违禁的肉毒素等药品、整形日记造假、代运营等一系列黑幕。
但是，坤鹏论要说的是，其中的那些个在互联网公司遍地皆是，都是标准套路，只不过所在的行业不同而已。
古人曾讲过“拔苗助长”的故事，告诉子孙后辈，什么事都是有发展规律的，强求速成，结果反而把事情 弄糟。
但是，人类一代又一代，都认为“现在不同了”，于是同样的错误一代又一代的不断重复着，所以，坤鹏论认为，人类不断重复错误，才造成历史看上去像是不断重复。
做企业同样也是个慢工出细活的事，先期做得越慢越扎实，根深才能更蒂固，在地球上，不管是自然界还是商业界，甚至是互联网一样逃不出这样的规律。
互联网是信息传递方式的革命，所以它的本质是信息，而信息在商业中的第一功用就是获取流量，也就是传统商业的客流，在互联网界，流量分为自然流量和付费流量。
自然流量就是你做个网站、做个APP，用户访问过或是使用过，感觉不错，以后经常访问或使用，它的成本主要集中在第一次让用户来，以后便是几乎零成本。
付费流量则是花钱买，不少网站、APP拥有流量，它们将流量明码标价出来，如果你需要，则要掏钱，正规的方法就是在人家那里上广告，吸引它们的客户过来。
付费流量又分为CPS、CPA、CPM、CPT等不同类型，反正都是收费的方式，比如CPC是只要点击就给钱，CPS则是点击后还需要产生实际销售收入才给钱。
于是，大部分互联网公司开始了用金钱换时间，背后的资本也催命般地高喊大跃进，因为它们相信名言——“能用钱解决的那都不事儿”，谁还去干那些苦哈哈慢慢创造和积累自然流量的事呢？！
为什么互联网对流量如此走火入魔？
其原因还在于都是为了让市销率好看。
因为，它们必然是难以盈利的，好在股市为亏损甚至是巨亏企业准备了市销率这个指标，它开始主要用于小盘股，结果被金融人士生生嫁接到了那些估值不菲的互联网独角兽身上，不赚钱不要紧，市销率高未来前景大大滴。
所以，大部分互联网公司纷纷陷入流量魔咒，拼命刷流量、刷销量，为了流量不惜耍流氓。
有人前些阵子不无感叹地表示：中国互联网史就是一部流氓史！
其实这一切的一切都是为了让市销率好看，好上市圈钱。
可惜，人们似乎都忘记了还有句名言——“捷径是迷路的最快方法，因为最终不是弯路就是死路。”
前些年的流量大跃进催生了不少造假流量的生意，有创业者戏称，我们和投资人其实就是在给人家刷流量的打工！
坤鹏论曾讲过一个真实的段子：
一位专营刷单刷粉刷流量的老板，天天开着玛莎拉蒂，有好事者问， 你的生意这么好，为什么不去融资呀？
人家答曰：融什么资呀，这些年那帮创业者融的钱都到我这里了！
这个世界终究是公平的，假的真不了，真的假不了。
流量也一样，当金钱泛滥，泡沫四溅时，大家都在玩击鼓传花，流量就是个道具，真不真，假不假，根本木有关系。
但是，当货币紧缩，金钱退潮后，泡沫终将被戳破。
整个互联网进入到了还债的尖峰时刻，最明显的就是，用钱买来的流量越来越贵，质量却越来越差，几近进入了死循环。
正如国外一位知名LP所说：“95%的VC都不赚钱。”如果到了咱们国内，这个比例会更大。
一些大牌明星级投资机构，投资了四五百创业项目，但成功IPO退出的可能不到十个。
即使是上了市的，收益率也相当低，甚至后面几轮投资者要直接面对亏钱的风险。
比如：小米、美团……

三、从根源上看问题
有个国外的谚语说得好 ：“如果你手里的工具只有锤子，那你会把每个问题都看成是钉子。”
自从互联网+的概念诞生以来，互联网人就像找到了锤子，看哪里都是钉子，认为每一个传统行业都可以被互联网化，传统零售当然也不例外。
这些年的互联网，人们把它当成了最先进的、包治百病的大力丸，似乎只要互联网一下，再落后的事也能立马精神焕发，长角长翅膀，直接晋身独角兽。
甚至到了后来，就连互联网公司都忘乎了所以，自己吃几两干饭都记不清了，自认为是无敌的存在，到哪儿都能轻松颠覆了别人。
其实，互联网是信息革命，它的本质是信息，最灵验的所在也是且只是信息，只要以信息为核心的领域，互联网咋试咋灵，社交，互联网无敌，媒体，互联网无敌，金融，互联网也一样无敌，因为金融就是信息的生意，是信息背着金钱四处游走。
甚至说得不好听点，互联网就是骗子们最好的温床，黑产的开森乐园。
因为凡是骗，最核心的本事就是通过种种假象传递信息，让人们相信是真的。
前段时间的杀猪盘，千名受害者，被骗2.5亿，仅仅就靠的是微信聊天和甜言蜜语，连真人都不用见，充分证明了互联网在信息上的高效率，躺着就把钱骗来了。
不过，只要生意的核心本质脱离信息，还偏要将互联网奉若神明，将其视为唯一的最强武器，那基本就是咋干咋不灵，干啥啥不成，如今纷纷败下阵来的新零售就是典型。

四、价值投资就是要瞧不起科技股
价值投资讲究的是，和企业共同成长，与企业共同成功，是看透商业本质，找到那些真正在商业本质做到最牛的企业。
再进一步，长久的好生意永远与人类生活息息相关，简单而专注，并且技术只能为其提升效率，而不能轻易颠覆它，比如：可口可乐、茅台、耐克等。
我们做投资，一定要明白商业的本质，这样才不会被忽悠瘸了，去傻呵呵地追什么概念股、科技股，然后妥妥地当别人的韭菜。
同时，我们还要时刻明白，科技是第一生产力，但它的重要在“力”，它是工具，它的力主要是为了提高效率，永远不可能替代商业的本质，更不可能改变生意的核心本质。
就像吃喝拉撒睡，科技可以让这些事情变得更好更舒服，但它永远不可能让人不吃不喝不拉不撒不睡，成了仙。
既然明确了科技这样的定位，那么你就会明白，它们起初肯定会有暴利，但随着普及就会越来越微利，想想，大部分生意中，工具所占的成本永远是低的。
美国曾经有人调研了1万多名百万级别以上的富翁，最后发现，他们所从事的行业都可谓平凡单调、乏善可陈。
《福布斯》杂志曾有一篇文章的导语这样写道：
“单调乏味的公司，稳定的盈利增长，不会成为鸡尾酒会的助兴谈资，但是，在长时间内，他们作出了最好的投资。”
作者在文章的后面提到，高科技公司在其长期经营中，经营业绩会大概率跌落。
一般说，我们称之为“单调乏味的”行业，其公司却持续地为业主取得很好的成绩。
这些行业在美国包括：人造板制造、建筑材料制造、活动房屋与汽车部件的产销、害虫防治、肉类加工商、人力资源咨询服务、职业培训等。
另外，科技类的公司因为竞争优势源于某种技术革新的结果，那它们也经常会面临技术革新将其取而代之的威胁，今天的竞争优势很可能在明天就变为过时的技术。
比如：最近有专家说，2019年或成为中国电视发展史上的“极寒之年”，因为电视日均开机率已经从三年前的70%降到了今天的30%。
所以，科技公司为了保证自己的竞争优势，不得不在研发上花费巨额资金，而且由于必须不断地进行产品创新，也必须不断重新设计和升级其产品销售计划，这意味着它们不得不同时在销售和管理费用上耗费巨资。
我们一直被媒体和某些专家裹挟着、洗脑着，总认为，研发投入高是好事，但是从股东的角度看，并不那么好，那是拿着本应该分给股东的利润往里面投，而且还必须忍痛地认同，因为不这么做，过不了几年，它就将失去竞争优势。
巴菲特之所以不爱科技股，就是因为这些花费巨额研发开支的公司都有在竞争优势上的缺陷，这将使它们的长期经营前景置于风险中，意味着它们并不保险。
明白了坤鹏论上面的论述，你应该得出这样的结论，不要担心互联网巨头，它们的最大本事是互联网和有钱，而互联网是信息革命，凡是和信息相关的生意，它们可以所向披靡，但本质和信息相关度低的行业，它们并没有多少优势，比如：制造业，甚至是线下开实体店。
所以，在下一次能够提高劳动力效率的革命来临前，制造业巨头的地位难以撼动，再加上中国这样的特殊环境，你就踏踏实实地持有这类股票吧。





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请您关注本头条号，坤鹏论自2016年初成立至今，创始人为封立鹏、滕大鹏、江礼坤，是包括今日头条、雪球、搜狐、网易、新浪等多家著名网站或自媒体平台的特约专家或特约专栏作者，目前已累计发表原创文章与问答6000余篇，文章传播被转载量超过800余万次，文章总阅读量近20亿。

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玻璃大王曹德旺曾如此感慨道：“我们中国呢，最赚钱的就是IT，IT实际上本身没有赚钱，他就是忽悠就是从资本化利用民间钱拿来做这个事情，第二个就是私募基金、投资银行，银行这几年赚的盆满钵满。”

jiangljin

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精灵水仙

资本碰到众多钉子后开始醒了

kakashi_13

打了這麼多的字其實就是一句話：不要輕信國內的科技股以及互聯網初創公司。