生物医药之疫苗行业深度大盘点（161页PPT）

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目录：

缘起:行业大事频发，市场关注度高国内市场:产品升级转变期他山之石:海外重磅品种为王13价肺炎结合苗:沃森生物预计年内上市HPV疫苗:智飞生物代理业绩爆发多联苗:减少接种次数，提高依从性四价流感疫苗:华兰生物放量无忧EV71手足口病疫苗:存量消化带来销售暴涨四价流脑结合苗:康希诺进度领先其它重磅品种:新品种待放量，传统大品种总量饱和? 投资建议:关注大品种和在研管线

报告摘要：

2019年6月29日，全国人大常委会投票通过疫苗管理法，把分散在有关法律和行政法规中的规定整合成一 部法律，进一步完善疫苗的管理制度。国家对疫苗实行最严格的管理制度及严格的准入制度。

国内市场:产品升级转变期

2018年中国疫苗市场销售额约300亿元。中国疫苗市场2017年销售额约254亿元，估计2018年约为300亿元左右。国内疫苗分为一类苗和二类苗。一类苗即国家免疫规划覆盖的疫苗，由 国家免费且强制要求接种，这类疫苗销量大(覆盖所有新生儿)，但价格很低(一般不到10元/剂)，多由国企生产，2017年销售额约37亿。除一类苗外就是二类苗，二类苗自费接种( 可替代部分一类苗)，2017年销售额约217亿，占国内疫苗市场主体。二类苗市场:重磅品种相继上市，产品升 级转变期。2016年前，国内二类苗市场 主要由一些同质性高、竞争格局差、价格 低的品种组成，疫苗市场增长停滞。2017年后重磅品种相继上市，包括进口 的2价、4价、9价HPV疫苗，13价肺炎结 合苗，五价轮状病毒疫苗和国产的四价流 感疫苗(华兰生物)，这些独家大品种上 市后迅速放量，价格也较高。亟待国产大品种上市。目前高价格的独家 品种基本是进口产品，缺乏国产产品上市 。国内龙头在研发管线中对大品种都有布 局，沃森生物的13价肺炎结合苗、2价HPV疫苗，康泰生物的13价肺炎结合苗 ，万泰沧海的2价HPV疫苗等都已在研发 后期。

历史上免疫规划不断扩容

历史上免疫规划不断扩容。国家免疫规划经过两次的扩容，现包括14种儿童接种的疫苗;并且，国务院 提出“建立国家免疫规划疫苗动态调整机制。逐步将安全有效、财政可负担的第二类疫苗纳入国家免疫 规划”。预计近期可能进行再一次的扩容，拟纳入IPV(IPV+bOPV由1+3改成2+2接种)和Hib疫苗。WHO建议我国将Hib疫苗、肺炎球菌疫苗、流感疫苗和轮状病毒疫苗纳入免疫规划中。由于我国人口基 数较大，估计上述疫苗会分批次、逐年纳入一类苗。纳入一类苗对产品影响分化。利好现有渗透率较低的疫苗，如流感疫苗、肺炎疫苗等，可实现迅速放量 ;利空现有渗透率较高的疫苗，如水痘疫苗，纳入一类苗带来价格的大幅下降。另外，若Hib疫苗被纳入 一类苗，对多联苗(AC-Hib、百白破-Hib、百白破-IPV-Hib)也会形成一定的冲击。

未来:产品升级叠加渗透率提升是行业推动力

产品渗透率提升:支付意愿提升、政府补助、个人医保支付、二类苗转一类苗产品升级:单苗→ 多联苗(四联苗)，单价苗→ 多价苗(五价轮状病毒疫苗)，多糖苗→ 结合苗(肺炎疫苗)进口替代、行业集中度提升:海外四大龙头→ 国内龙头(中生集团、智飞生物、沃森生物、康泰生物)行业模式改变:销售为王→ 产品为王潜在的新生人口下滑风险:1500万(2018年)→ 1300万(2023年?)→ 1100万(2035年?)

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报告内容：

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（报告来源：国信证券；分析师：谢长雁、陈益凌）


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疫苗企业应该重点发展，否则，只能从国外高价购买了！