“医药一哥”姜广策为何看好沃森生物？

emir.cn

根据姜广策发布有关沃森生物的微博，其最早在2011年8月份就发布好几条涉及沃森生物相关的微博，一直到2018年5月份，在这期间又发布了许多涉及沃森生物相关的消息与观点，从中也可得知姜广策对于此股得喜爱。

4月9日，沃森生物发布2019年第一季度业绩预告。沃森生物第一季度预计盈利：3800万元-4150万元，比上年同期上升60%-75%。
而早在2月21日，沃森生物发布的业绩快报称，2018年，公司营业总收入8.79亿元，增幅为31.54%；归属于上市公司股东的净利润10.455亿元。较之2018年业绩，2019年上市公司预计的盈利增速又上一层楼。
沃森生物高速的业绩增长，似乎在“医药一哥”姜广策的意料之中，其多年来一直看好沃森生物。据了解，科班出身的姜广策是中山大学有机天然药物博士、广东华南理工大学生物制药博士后。此前在医药界早已声名在外的生物制药博士，从企业到券商再到私募，始终专注于医药领域。

来源：wind
而他从2010年就比较看好沃森生物，自身旗下的从容投资基金在2010年就出现在十大流通股东列表。作为资深专注医药行业的基金经理，他认为医药行业本质是知识产权，是研发驱动型的行业，所以在挑选医药股时我他看重的就是其研发投入占营业收入的比重这个指标。
而沃森生物的研发重视程度堪称行业标杆，从2013的0.69亿到2017的3.33亿，五年间翻了4.82倍，研发支出占营业收入的比例从2013年的11.8%到2017年的49.9%。
疯狂的研发投入
从2013年至2017年年报显示，公司近五年中净利润有两年为负。扣除非经常损益后，净利润有四年为负，扣非净利润分别，6680万元，-4.44亿元，-4.13亿元，-1.46亿元，-2.09亿元。这份业绩可以说是非常糟糕，足以令众多投资者避而远之。
总结沃森生物近几年业绩波动如下，2014年，公司扣非净利润-4.44亿，处置河北大安部分股权产生投资收益5.60亿。2015年，公司扣非净利润-4.13亿，资产减值损失高达6.01亿，其中商誉资产减值损失4.81亿。2016年，公司扣非净利润-1.46亿，出售股权及政府补助获得营业外收入2.02亿。2017年，公司扣非净利润-2.09亿，因未完成对赌协议赔付河北大安亿产生营业外支出4.31亿。
沃森生物有很长一段时期业绩都不好，扣除商誉减值、股权买卖、政府补助等非经常性损益后，经营性业绩表现却更加差劲。这主要是因为公司重视研发和渠道的持续大量投入以及重磅品种未上市销售所致。
尤其是在研发方面，沃森生物的研发重视程度堪称行业标杆，从2013的0.69亿到2017的3.33亿，五年间翻了4.82倍，研发支出占营业收入的比例从2013年的11.8%到2017年的49.9%。
研发支出只有资本化了才真正体现了商业价值，近5年来看，除了2015年外，沃森生物的研发支出资本化率都在60%左右，转化率极高，这也为它储备的众多重磅产品提供了坚实的后盾。

新型疫苗有望提振业绩


近几年，沃森生物回归并更加专注主业疫苗的经营与发展。2017年中报显示，其营收比重当中，自产疫苗销售收入占总营收比重的42.48%。最新2018年中报显示，自产疫苗销售收入占总营收71.45%，接近四分之三。
沃森生物的主营产品为23价肺炎球菌多糖疫苗和Hib疫苗。近两年，公司自主疫苗收入连续两年高增长，2016年、2017年增速分别高达131%、60%。
Hib疫苗又称b型流感嗜血杆菌疫苗，可预防b型流感嗜血杆菌引起的多种侵袭性疾病，如脑膜炎、肺炎等。我国使用的是Hib结合疫苗。
中国食品药品检定研究院数据显示，2018年Hib疫苗批签发量为972.73万支，其中沃森生物占比为13.10%，康泰生物占比为26.01%。截至今年2月末，Hib疫苗仅有沃森生物取得了21.15万支批签发。
目前，沃森生物的两大在研疫苗产品，13价肺炎结合疫苗和HPV疫苗（宫颈癌疫苗），均已进入最后的研发阶段。机构普遍看好两个品种上市后的盈利前景。
其中，最受市场期待的是13 价肺炎结合疫苗，已进入申报生产阶段。机构此前普遍预测该品种将于2018年底至2019年初上市，但目前公司尚未公告13价肺炎结合疫苗获得生产批件的消息。
沃森生物二价HPV疫苗已处于Ⅲ期临床研究最后阶段，九价HPV疫苗已于2018 年1月获得临床试验批件，正在开展临床研究。国元证券预计，沃森生物二价HPV 疫苗将于2019 年年内上市，成为继ＧＳＫ和默沙东之后，首个国产HPV疫苗。九价HPV疫苗申报进度国内领先，两个产品上市后每年将为公司带来10 亿元以上的净利润。

副总裁离职不断
值得注意的是，虽然业绩增速靓丽，但是该上市公司管理层似乎并不稳定。对于生物医药行业公司来说，人才是宝贵的资源。管理团队不稳定，可能对该公司未来业绩增长带来不利影响。
2019年3月19日，距任期还有5个月的徐可仁突然卸任副总裁一职，并不再担任公司任何职务。
公开信息显示，徐可仁出生于1968年，毕业于江西财经大学，经济学学士。中国国籍，无境外永久居留权。曾就职于昆明市税务局五华国税分局，后连续担任云南袁野律师事务所主任、云南创泰律师事务所主任、合伙人、福记食品服务控股有限公司副总裁、公司副总经理、董事会秘书、沃森生物副总裁。
这是沃森生物近一年内再次出现副总裁离职的情况，前3位也都是任期未满因“个人原因”辞职。
对比其它几位总裁，徐可仁算是资深管理者。资料显示，其先后担任过沃森生物副总经理、董事会秘书，2015年2月5日，徐可仁担任沃森生物副总裁，原定任期至2019年8月11日为止。
在徐可仁离职之前，在最近一年当中，公司已经有3位副总裁离职，均涉及”个人原因”。
2018年4月14日，沃森生物公告称，副总裁张建生因个人原因提请辞去副总裁职务，辞去副总裁职务后将继续担任公司董事、董事会审计委员会委员职务。
2018年8月14日、11月20日，沃森生物又分别发布公告称，副总裁张翊、副总裁周新华均因个人原因辞职，且辞职后均不再担任公司任何职务。资料显示，张翊、周新华分别于2013年8月12日、2015年2月5日担任沃森生物副总裁一职。一年内四位副总裁接连离职，是碰巧还是有其它故事。有分析人士指出，高管频繁变动，除了年龄等个人原因外，也不排除“资本寒冬”是公司选择进行人员变动和业务调整的原因。


本文版权归原作者今日头条所有，如有侵权请联系管理员删除，原文地址：https://www.toutiao.com/a6678107046115541518/

JJcfTVgo

研发支出资本化就是一个坑。研发支出费用化才是正解。

痞子猴儿

目前价格太高了

朋友ixaoi

要出货了

传奇私服ileejc

?

396197169

研发占比高，有多种可能，其中之一就是变相洗钱

jzchzhfu

转发了